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A股开放之路

作者:admin

2019-12-02 13:34:04     

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时代周刊记者盛小兰

从2002年qfii开放到2019年取消配额限制;从2014年“沪港通”的开通,到2019年摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素(FTSE Russell)和S&P道琼斯(道琼斯)三大国际指数之间纳入a股或增加a股权重的竞争,a股国际化正在加速,全球投资者进入中国资本市场的需求越来越迫切。

随着a股市场机制的不断改革和国际化的深入,外资流入已经成为a股重要的增量资本。

Qfii配额取消

9月10日,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)的投资配额限制。这一政策可以概括为三个方面的“取消”:qfii和rqfii总投资的取消;取消对单一境外机构投资者配额的备案和审批;取消对rqfii试点国家和地区的限制。

此后,合格的境外机构投资者只有通过注册才能独立汇出资金进行符合要求的证券投资。这是进一步扩大中国金融市场开放的切实措施,也是合格境外投资者外汇管理领域的重大改革。

国家外汇管理局发言人兼首席经济学家王春莹表示:“全面取消合格境外投资者的投资限额,是国家外汇管理局深化金融市场改革开放、服务全面开放新模式的重大改革。这也是进一步满足海外投资者在中国金融市场投资需求的一项改革举措。”

一些受访者告诉时代周刊记者,取消合格投资者配额限制标志着a股对外开放的持续加速。新时代证券策略分析师周元阳曾对《泰晤士报周刊》记者表示:“从长远来看,这将有利于有外资偏好的行业,如消费和金融行业。”

Qfii制度实施于17年前。2002年11月,中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,标志着合格投资者制度的建立。Rqfii,又称“小型qfii”,于2011年12月推出。最初,参与机构仅限于国内基金管理公司和证券公司的香港子公司,后来扩大到20个国家和地区。

自2002年qfii制度和2011年rqfii制度实施以来,来自世界31个国家和地区的400多家机构投资者通过这一渠道投资中国金融市场。

近年来,相关部门先后三次修订qfii和rqfii的相关外汇管理规定,在额度审批、资金兑换等领域不断放宽控制和简化程序。

截至2019年8月30日,合格投资者总投资3000亿美元,292名合格境外机构投资者获准投资1113.76亿美元。rqfii总投资1990亿元,222家rqfii机构获批6933.02亿元。

然而,外资投资a股的潜力仍然巨大。数据显示,目前外国投资者持有的内资股市值占流通市值总额的3.8%,而外国投资者持有的人民币内资股市值占债券市值总额的2.2%,远低于一些新兴市场经济体的外资持有水平。

三指数展开

自2019年8月以来,摩根士丹利资本国际、富时罗素和S&P道琼斯三大国际指数同时上涨。

8月7日,摩根士丹利资本国际(msci8月份季度审查结果宣布,中国a股大盘的内含因子将从10%上调至15%,指数调整结果将于8月27日后生效。

8月24日,富时罗素(FTSE Russell)的季度审查结果显示,其旗舰全球股指系列第一期第二批a股将被列入名单。调整后的a股纳入系数将从5%提高至15%。

9月7日,标准普尔道琼斯指数公布了审查结果,并披露了首批纳入a股的1099个主体的名单。a股内含系数将一次性达到25%。富时罗素和标准普尔道琼斯两大国际指数的包含和扩张调整结果将在9月23日收盘前生效。

三大国际指数的同步扩张表明,a股将迎来加速的外国投资。其中,a股和摩根士丹利资本国际的起源最早可以追溯到2013年。

由于对海外基金分享中国经济增长红利的需求不断上升,摩根士丹利资本国际开始考虑将a股纳入新兴市场指数。然而,在当年6月摩根士丹利资本国际(msci)的公告中,a股并未包括在公告中,但a股市场首次被选为“潜在升级市场名单”,这给a股市场带来了鼓励和希望。

2014年6月,a股第二次未能通关。摩根士丹利资本国际解释说,当时中国a股市场面临的最大问题之一是,并非所有投资者都能根据自己的情况平等进入a股市场。

同年11月,a股市场开通了沪港通,这是资本市场对外开放领域的一大进步。从此,朝北资本逐渐成为观察a股市场外资走势的重要窗口。

2015年,摩根士丹利资本国际第三次拒绝a股,准入问题依然存在,主要集中在三大模块:配额分配、资本流动限制和实际权益归属。

2016年6月14日,摩根士丹利资本国际宣布将推迟将中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index),但仍将保留在2017年的审查名单上。2016年12月5日,深港联动启动。

最后,2017年6月21日,在三次跨境尝试失败后,摩根士丹利资本国际(msci)a股指数的结果终于公布,摩根士丹利资本国际(msci)宣布将a股纳入摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数。这是国际指数编制公司首次向a股敞开大门。从那时起,a股市场的开放开始全面加快。

一些业内人士告诉《时代》记者,msci不仅是一个配置指数,也是全球资产配置的证明。

在逐步开放的过程中,有许多细节问题需要解决。摩根士丹利资本国际(msci)首席执行官亨利费尔南德斯(Henry Fernandez)公开表示,在a股纳入摩根士丹利资本国际的谈判过程中,他对中国股市特有的停牌感到困惑。他担心该系统将阻止海外投资者及时买卖股票,从而导致流动性问题。

2016年,上海和深圳证券交易所发布了“最严格”的上市公司停牌和复牌新规。2018年11月6日,证监会发布《关于完善上市公司停牌与复牌制度的指引》,明确上市公司停牌与复牌的基本原则,规范停牌期限、信息披露和支持机制。

如今,随着a股的不断开放,外资流入已成为a股重要的增量资本。市场机制改革是国内市场融入国际市场的主要推动力。

中泰证券认为,对外开放和机制改革可以相互促进。一方面,没有机制改革和完善,对外开放的力度和深度将受到限制,外资参与的积极性将更难提高。即使外资进入到一定程度,恐怕也有必要“入乡随俗”;另一方面,在对外开放过程中,外资金融机构的投资行为和监管需求能够促进a股市场机制的改革和完善。

资料来源:时代财经

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